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Warum tüftelt die EZB immer noch an einer möglichen Krise in der Eurozone? | Nils Pratley

PVielleicht fühlte sich die Europäische Zentralbank ausgeschlossen, als die Finanzwelt ihre Aufmerksamkeit auf die Zinserhöhung der US-Notenbank richtete. Aber Dringlichkeitssitzungen der großen Zentralbanken sollen mehr Substanz hervorbringen als das schwache Angebot, das nach einem morgendlichen Nachdenken aus Frankfurt kam: ein Plan, die Arbeit an einem „neuen Anti-Fragmentierungs-Instrument“ zu beschleunigen.

Die fragliche Fragmentierung ist die Ausweitung der Anleiherenditen zwischen den Ländern der Eurozone. Kurz gesagt, da Zinserhöhungen in Sicht sind, müssen schwächere Volkswirtschaften deutlich höhere Kreditzinsen zahlen als Deutschland – etwa 2,4 Prozentpunkte mehr im Falle Italiens.

Da das Phänomen in extremer Form eine Krise für die Eurozone darstellte, die in den 2010er Jahren rumorte, muss es unbedingt angegangen werden. Doch wie beim letzten Mal reichen Bekundungen guter Absichten selten aus. Investoren wollen immer die Details sehen, wie eine Intervention funktionieren würde, und die Größe der Bazooka sehen.

Die einzige Schlussfolgerung, die aus der Erklärung vom Mittwoch gezogen werden kann, ist, dass die EZB immer noch am Fummeln ist, was in gewisser Weise überraschend ist. Vor zwei Monaten sagte EZB-Präsidentin Christine Lagarde, die Bank sei im Einsatz. „Wenn und wenn es notwendig wird, werden wir wissen, was zu tun ist und [the tool] wird umgehend betriebsbereit sein“, sagte sie nach einer Sitzung des Vorstands der Bank im April.

Warum also die Verzögerung? Ist es eine reine Designsache, wie die Aussage suggeriert? Wahrscheinlicher ist, dass sich die EZB Sorgen über mögliche Klagen vor deutschen Gerichten macht, die sich tendenziell für die Rolle der EZB als Käufer von Staatsanleihen interessieren. Oder vielleicht wird hinter den Kulissen gefeilscht, ob Forderungen an die italienische Regierung zu stellen sind oder wann tatsächlich eingegriffen wird. Was auch immer die Wahrheit ist, die EZB hätte weniger panisch ausgesehen, wenn sie am Mittwoch neben ihrer regulären Sitzung letzte Woche das Ho-Hum-Update veröffentlicht hätte.

Die Lehre aus der letzten Krise in der Eurozone war, dass frühzeitiges Handeln und klare Kommunikation der beste Weg sind, einen Aufruhr an den Anleihemärkten der Eurozone zu verhindern. Mario Draghi, damals Chef der EZB, lernte beide Künste zu praktizieren. Largarde hingegen hat langsam und vage begonnen. Sie hat wahrscheinlich einen Monat – nicht mehr – Zeit, um einen nagelfesten Plan aufzustellen.

Premier Inns Grund zur Freude

Eine Erinnerung daran, dass nicht jedes verbraucherorientierte Unternehmen in einer Ecke zusammengekauert ist und auf die volle Explosion der Energiepreiserhöhungen und den Schlag auf die realen Einkommen der Börsenspekulanten wartet: Whitbread, Eigentümer von Premier Inn, klingt fast optimistisch, was das Leben betrifft, Hoteleinnahmen in der Großbritannien lag im ersten Quartal fast ein Drittel über dem Niveau vor der Pandemie oder um 21 % auf vergleichbarer Basis.

Der Verkauf von Lebensmitteln und Getränken, hauptsächlich von Beefeaters und Brewers Fayres, liegt immer noch 4 % hinter den alten Tagen zurück, sollte hinzugefügt werden. Und die Gruppe geht davon aus, dass sie zusätzliche 20 bis 30 Millionen Pfund für Lohnerhöhungen, Renovierungen und IT ausgeben muss. Auf der anderen Seite sprach CEO Alison Brittain die Aussichten von Premier Inn in Deutschland, dem großen Expansionskurs der Gruppe für die nächsten paar Jahrzehnte, enthusiastischer als gewöhnlich an.

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„Die Handelsleistung unserer reiferen Hotels in den zwei Monaten nach der Aufhebung der Covid-Beschränkungen bestärkt nur unsere positive Sicht auf die bedeutenden Chancen in Deutschland“, sagte sie.

Dies könnte natürlich die Ruhe vor dem Sturm sein, was in etwa das ist, was die Börse in den letzten Monaten gesagt hat. Die Aktien stehen selbst nach dem Anstieg um 6 % am Mittwoch immer noch ungefähr auf halbem Weg zwischen ihren Lockdown-Tiefs von 2020 und ihren Wiedereröffnungshochs vom Frühjahr 2021.

Aber der Hinweis auf den Ton des Unternehmensvertrauens könnte in der sperrigen Phrase „beschleunigter unabhängiger Angebotsrückgang“ liegen. Es ist einfacher, sich wieder zu erholen, wenn ein Teil Ihrer kleinen Hotelier-Konkurrenten es nie aus dem Lockdown geschafft hat.

Quelle: TheGuardian

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