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Rezessionsrisiko in Europa, den USA und China steigt von Tag zu Tag | Kenneth Rogoff

ichFliegt die Weltwirtschaft in einen perfekten Sturm, in dem Europa, China und die USA später in diesem Jahr alle gleichzeitig in den Abschwung geraten? Die Risiken eines globalen Rezessionsdreiecks steigen von Tag zu Tag.

Eine Rezession in Europa ist fast unvermeidlich, wenn der Krieg in der Ukraine eskaliert, und in Deutschland, was es war sich heftig wehren fordert, dem russischen Öl und Gas den Stecker zu ziehen, gibt schließlich nach. China findet es zunehmend schwieriger, angesichts der drakonischen Konjunktur ein positives Wachstum aufrechtzuerhalten Covid-19-Sperrendie bereits gebracht haben Schanghai zu einem kreischenden Halt und jetzt drohen Peking. Tatsächlich könnte die chinesische Wirtschaft bereits dabei sein Rezession. Und mit den US-Verbraucherpreisen, die derzeit auf ihre Kosten steigen schnellste Rate seit 40 Jahrenscheinen die Aussichten auf eine sanfte Preislandung ohne große Wachstumseinbußen immer weiter entfernt.

Privat und offiziell Wirtschaftsprognosen haben vor kurzem damit begonnen, wachsende regionale Risiken hervorzuheben, unterschätzen aber vielleicht das Ausmaß, in dem sie sich gegenseitig multiplizieren. Weit verbreitete Lockdowns in China zum Beispiel werden kurzfristig Chaos in den globalen Lieferketten anrichten, die Inflation in den USA erhöhen und die Nachfrage in Europa senken. Normalerweise könnten diese Probleme durch niedrigere Rohstoffpreise abgemildert werden. Da in der Ukraine jedoch kein klares Ende in Sicht ist, dürften die weltweiten Lebensmittel- und Energiepreise in jedem Szenario hoch bleiben.

Eine Rezession in den USA, insbesondere wenn sie durch einen Zinserhöhungszyklus der US-Notenbank ausgelöst wird, würde die weltweite Importnachfrage einschränken und Chaos an den Finanzmärkten auslösen. Und obwohl sich Rezessionen in Europa normalerweise hauptsächlich durch eine verringerte Nachfrage global ausstrahlen, könnte eine kriegsbedingte Verlangsamung das Geschäftsvertrauen und die Finanzmärkte weltweit radikal erschüttern.

Wie wahrscheinlich ist jedes dieser Ereignisse? Chinas Wachstumskurs verlangsamt sich seit langem, wobei nur eine Kombination aus Glück und meist kompetentem makroökonomischem Management einen schweren Abschwung verhindern konnte. Aber keine noch so sorgfältige makroökonomische Steuerung kann den Tag retten, wenn die chinesische Führung in Bezug auf Covid-19 die falsche Entscheidung getroffen hat.

Die meisten asiatischen Länder haben inzwischen die Null-Covid-Strategien verlassen und gehen zu Regimen über, die Covid-19 als endemische Bedrohung, aber nicht als Pandemie behandeln. Nicht China. Dort gibt die Regierung massive Summen aus Konvertieren leere Bürogebäude in der Innenstadt in Quarantänezentren.

Vielleicht sind die neuen Quarantänezentren eine brillante Idee, die eine Möglichkeit bietet, Chinas aufgeblähten Bausektor auf sozial nützlichere Aktivitäten umzulenken, als mehr neue Projekte auf die Jahre der Überbauung zu stapeln (etwas, das die Ökonomen des Internationalen Währungsfonds Yuanchen Yang und ich gewarnt von 2020). Vielleicht wissen Chinas Führer etwas über die Dringlichkeit der Vorbereitung auf die nächste Pandemie, was ihre westlichen Kollegen nicht wissen, in diesem Fall könnten die Quarantänezentren positiv visionär aussehen. Wahrscheinlicher ist jedoch, dass China bei dem Versuch, das zunehmend ansteckende Virus zu zähmen, gegen Windmühlen kämpft, in welchem ​​​​Fall sich die Zentren als enorme Ressourcenverschwendung und die Abriegelungen als sinnlos erweisen werden.

Ein Adler ziert die Fassade des Gebäudes der US-Notenbank in Washington
Eine US-Rezession, insbesondere wenn sie durch einen Zinserhöhungszyklus der Fed ausgelöst wird, würde die weltweite Importnachfrage einschränken und zu Chaos an den Märkten führen. Foto: Jonathan Ernst/Reuters

Das Risiko einer US-Rezession ist sicherlich sprunghaft angestiegen, wobei die größten Unsicherheiten nun der Zeitpunkt und die Schwere sind. Die zuversichtliche Einschätzung, dass die Inflation von alleine deutlich sinken wird und die Fed daher die Zinsen nicht allzu stark anheben muss, wird von Tag zu Tag zweifelhafter. Da die Einsparungen während der Pandemie sprunghaft angestiegen sind, ist das wahrscheinlichere Szenario, dass die Verbrauchernachfrage stark bleiben wird, während die Probleme in der Lieferkette noch schlimmer werden.

Es stimmt, die US-Regierung scheint ihre Stimuluspolitik zu reduzieren, aber das wird die Rezessionssorgen verstärken, selbst wenn es hilft, die Inflation etwas zu mildern. Und wenn die Konjunkturprogramme mit Vollgas weiterlaufen – und in einem Wahljahr, warum sollten sie das nicht tun? – es wird die Arbeit der Fed noch schwieriger machen.

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Was Europa betrifft, so hätte der Rückschlag durch die Konjunkturabschwächung in China und den USA sein Wachstum auch ohne den Krieg in der Ukraine bedroht. Aber der Krieg hat Europas Risiken und Verwundbarkeiten erheblich verstärkt. Das Wachstum ist bereits schwach. Wenn der russische Präsident Wladimir Putin zum Einsatz greift chemisch oder taktischer Nuklearwaffen wird Europa gezwungen sein, die Schnur entschieden durchzuschneiden, mit ungewissen Folgen für seine Wirtschaft und dem Risiko einer weiteren Eskalation, was die Verhängung von Sanktionen auch gegen China bedeuten könnte. Unterdessen stehen die europäischen Regierungen unter erheblichem Druck, ihre Ausgaben deutlich zu erhöhen Nationale Verteidigung.

Offensichtlich werden Schwellenländer und ärmere Entwicklungsländer im Falle einer globalen Rezession stark leiden. Auch energie- und lebensmittelexportierende Länder, die bisher wegen hoher Preise wirtschaftlich vom Krieg profitierten, würden wohl Probleme bekommen.

Mit etwas Glück wird das Risiko eines synchronisierten globalen Abschwungs bis Ende 2022 zurückgehen. Aber im Moment sind die Chancen einer Rezession in Europa, den USA und China erheblich und steigen, und ein Zusammenbruch in einer Region wird die Wahrscheinlichkeit eines Zusammenbruchs erhöhen bei den anderen. Die Rekordinflation macht die Sache nicht einfacher. Ich bin nicht sicher, ob Politiker und politische Entscheidungsträger der Aufgabe gewachsen sind, vor der sie möglicherweise bald stehen werden.

Kenneth Rogoff ist Professor für Wirtschaftswissenschaften und öffentliche Ordnung an der Harvard University und war von 2001 bis 2003 Chefökonom des Internationalen Währungsfonds

© Projekt Syndikat

Quelle: TheGuardian

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